Sul prossimo numero della rivista “ANDAF Magazine - La Rivista dei Direttori Amministrativi e Finanziari” sarà pubblicato un articolo preparato dal dott. Andrea Giacomelli, partner di operàri, sul tema del rischio di cambio. Qui di seguito un’interessante anticipazione sul rischio di cambio conseguente l’internazionalizzazione dell’impresa: esso rappresenta un temibile avversario, capace di materializzare perdite economiche e competitive oltre che generare complessità nei processi di financial reporting.

Il rischio di cambio conseguente l’internazionalizzazione dell’impresa rappresenta un temibile avversario, capace di materializzare perdite economiche e competitive oltre che generare complessità nei processi di financial reporting.

.le finalità

L’obiettivo dell’articolo è quello di focalizzare l’attenzione su un tema che nel periodo storico corrente si presenta con sempre maggiore importanza nell’agenda del Direttore Amministrativo e Finanziario: si tratta degli effetti dei rischi assunti dall’azienda e delle conseguenti ricadute operative e di rappresentazione bilancistica. I rischi (di natura operativa, finanziaria, ICT, strategica, ecc.) sono i veri “nemici” del bilancio in quanto manifestano la loro rilevanza economica senza preavviso e soprattutto in relazione ad eventi aleatori. Tra le diverse tipologie di rischio l’articolo si sofferma in particolare sul rischio di cambio e su come questo “avversario” possa essere fronteggiato nel corso del suo ciclo di vita.

.conosci il tuo nemico

Ma il nostro nemico chi è? Quali sono le sue caratteristiche? Il nostro principale nemico è una variazione inattesa o di segno avverso dei tassi di cambio tra la divisa nella quale la nostra realtà aziendale esprime il proprio bilancio e la divisa nella quale le attività/passività che esso rappresenta sono state denominate ed espresse nel corso del loro ciclo di vita (dall’atto della nascita delle nostre obbligazioni\diritti in avanti).

Crediamo che sia ormai risaputo, il peggior nemico del bilancio, ceteris paribus, è l’incapacità della stessa organizzazione aziendale di valutare in modo tempestivo le interrelazioni che un singolo evento può avere sui diversi domini di funzionamento della sua catena del valore: questa carenza può risultare letale nel momento in cui riguarda i processi di risk management.

Per rimanere in metafora il nostro nemico è il rischio, in questo caso di cambio, e i suoi alleati sono, purtroppo, mancanza di consapevolezza e carente visione sistemica\olistica di impresa e errata configurazione dei processi di misurazione, gestione e monitoraggio.

Si noti come una lacunosa definizione di obiettivi di gestione abbinata ad una presunta o effettiva competenza tecnica in materia di finanza e strumenti derivati, possono stimolare il CFO ad effettuare operazioni di natura puramente o parzialmente speculativa, in altre parole spesso ci si innamora dell’idea che “ la gestione attiva del rischio crea valore” dimenticandosi che tale asserzione è vera solo se la mission dell’azienda è quella di una compagnia di assicurazione, mentre la vera asserzione deve essere “la gestione attiva del rischio preserva il valore creato dai processi di core business” dove l’assunzione e gestione attiva del rischio finanziario non è nei processi di core business, a meno che il settore di appartenenza non coincida con quello bancario\assicurativo.

In altre parole dalla gestione del rischio non si crea valore, se si registrano utili in bilancio a fronte di operazioni “di copertura” è implicito ed evidente che possono essere capitate due cose:

1. l’obiettivo non era di coprire, ma di prendere una posizione speculativa (in tutto o in parte)
2. l’obiettivo era di coprire ma si è commesso un errore di gestione

non ci sono altre possibilità, e numerosi scandali finanziari e le malpractice di cu si è letto sulla stampa di recente stanno a dimostrarlo.  In entrambi i casi, per rimanere in metafora, possiamo dire che il bilancio è stato vittima del “fuoco amico”.